Ak Yatırım, ikinci çeyrekte 496 milyon TL net kar açıklayan TKFEN-Tekfen Holding hissesi için hedef fiyatını 62,50 TL, tavsiyesini 'endeks üstü getiri' olarak korudu.
Raporda yer alan detaylar şu şekilde: '2Ç23’de 496mn TL net kar açıkladı (Ak Yat: 994mn TL & Piyasa: 518mn TL). Konsensüstahminlerinin açıklanmasının ardından 21.07.2023 tarihinde sonuçlanan Libya'daki tahkim sürecinin karara bağlanması, 2Ç23 net karına yaklaşık 19,0mn dolar olumlu etki yaptı. Diğer yandan hem taahhüt hem de gübre iş kollarında, operasyonel sonuçlar beklentilerimizin altında kaldı. Tek seferlik etki hariç taahhüt iş kolunda 2Ç23 FAVÖK'ü bizim 6.0mn dolarlık tahminimize karşın negatif 9.0mn dolar oldu. Gübre segmentinde satış hacimleri, düşen fiyatlar ile artan yurt içi rekabet nedeniyle, yıllık bazda %2 artışla 440 bin tona yükseldi. Beklentileri aşan kar, hissede 'AL' tavsiyesiBorsa Segmentin 2Ç23 geliri, bir önceki yıla göre yalnızca %4 artarak 4471mn TL'ye yükseldi; ortalama yurt içi gübre fiyatları yıllık bazda dolar bazında %23 düşüşle ton başına 477 dolara geriledi. Sektörün FAVÖK'ü, görece düşük ciro ve artan fiyat rekabeti nedeniyle 2Ç22'deki 757mn TL’den 2Ç23'te 524mn TL'ye geriledi. Ek olarak, işletme sermayesi kaynaklı kur farkı zararları, segmentin net karı üzerinde baskı oluşturdu. Tekfen'in konsolide 2Ç23 FAVÖK'ü geçen yıla göre %26 azalarak 856mn TL oldu (Ak Yatırım: 1236mn TL, RT Eksileri: 901mn TL). Şirketin net borcu, işletme sermayesi artışı ve temettü ödemesi nedeniyle 2Ç23'de 88mn dolara yükseldi (1Ç23 nakit: 90mn dolar). Yorum: Sonuçlara piyasa tepkisinin beklentilerin altında gelmesi nedeniyle negatif olmasını bekliyoruz. Şirket bugün saat 16.30’da bir telekonferans düzenleyecek. Tekfen için tahminlerimiz ve hedef fiyatımızda bir revizyona gitmedik. Hisse başı 62,5 TL 12 aylık fiyat hedefimizi ve Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi koruyoruz.
EBRU USTA/BLOOMBERG HT PARA VE SERMAYE PİYASALARI MÜDÜRÜ
Tekfen Holding 2023 yılının ikinci çeyreğine ilişkin finansal sonuçlarını açıkladı. Şirketin net kârı, piyasanın 518 milyon TL’lik net kâr beklentisinin hafif altında, 495 milyon TL kar olarak gerçekleşti. Şirket bir önceki çeyrekte 359 milyon TL zarar açıklamıştı. Tekfen Holding’in konsolide net satışları, geçen yılın aynı çeyreğindeki 7,7 milyar TL’den bu yılın ikinci çeyreğinde 8,8 milyar TL’ye yükseldi. İkinci çeyrekte 9,25 milyar TL’lik satış gelirinin 5,0 milyar TL’si tarımsal sanayiinden, 3,75 milyar TL’si ise mühendislik ve taahhüt hizmetlerinden sağlandı. Şirketin FAVÖK ü 2. çeyrekte 808 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK tarafında beklenti ise 901 milyon TL seviyesindeydi. Holdingin konsolide FAVÖK marjı ise yüzde 9,2 oldu. 2023 yılının 2. Çeyreğinde toplam yurt içi klasik gübre satışları geçen yılın aynı dönemi ile benzerlik göstererek yüzde 1 artış gösterdi. Gübre fiyatlarının gerilemesi sonucunda artan taleple birlikte iç pazarda sert fiyat rekabeti yaşandı. Nisan ayında, ihracat yasağına yönelik güncelleme yapılmış ve Ağustos sonuna kadar ürün tiplerine bağlı kapasitenin yüzde 10-yüzde 50 oranında ihracat yapılabilmesine yönelik izin verilmiştir. Ağustos sonrası dönem için belirsizlik ise sürmekte. Libya alacağı 19 milyon dolar katkı sağladı Mühendislik tarafında ise tahkim karası sonrası kesinlik kazanan Libya alacağı dönem kârlılığına yaklaşık olarak 19 milyon dolar katkı sağlarken dönem sonrasında Bakü Olimpiyat Stadı projesi alacağının yaklaşık 10 milyon dolar tutarı tahsil edildi. Holdingin devam etmekte olan ihaleler ve alınan yeni ihale davetleri baz alındığında 2023 yılı sonununda backlog (kalan iş miktarı) tutarının 1,1 - 1,2 milyar dolar seviyelerinde olmasının beklendiği açıklandı. Holding, 2023 yılına ilişkin beklentilerini de açıkladı. Tekfen Holding, 20,5 milyar TL’si tarımsal sanayi, 15,6 milyar TL’si mühendislik ve taahhüt ile 233 milyon TL’si yatırımlardan olmak üzere toplam 36,38 milyar TL’lik satış geliri hedefliyor. 2023 yılı için holdingin hedefi 3 milyar TL’lik FAVÖK ve 1,44 milyar TL’Lik net kar hacmine ulaşılması yönünde.
