JPMorgan, Türkiye Tahvillerinde Alım Tavsiyesi Veriyor
JPMorgan son dönemde yüksek getiri sağlayan uzun vadeli lira cinsi tahvillerde alım tavsiyesine geçmek için getirilerin daha da yükselmesini bekleyecek. Aralarında Jonny Goulden ın da olduğu JPMorgan stratejistleri Cuma günü yayımladıkları notta, Tahvil getirileri yükselmeye devam ediyor ancak alım tavsiyesine geçmek için daha fazla düzeltme olması gerektiğini düşünüyoruz dedi. Stratejistler, 10 yıllık lira cinsi tahvillerin getirisi için adil değeri yüzde 35,7 civarında gördüklerini ve bu seviyeye ulaşana kadar beklemede kalacaklarını söylediler. Türkiye 10 yıllık lira tahvili endeksi Cuma günü yüzde 29 un üzerinde işlem gördü. Bu, 10 yıllık tahvillerin ilk kez ihraç edildiği 2010 dan bu yana en yüksek seviye oldu. Merkez Bankasının Perşembe günü gösterge faiz oranını 500 baz puan artırması ve ardından faiz artırımlarını açıklamasının ve TCMB de bugün açıkladığı kararlarla bazı menkul kıymet tesis uygulamalarına son vermesinin ardından getiriler keskin bir şekilde arttı. Rapora göre JPMorgan stratejistleri, risk/getiri doğrudan lira uzun pozisyonlarına kaydığı için lira yönelik piyasa üzeri getiri tavsiyesini koruduklarını söylediler. Raporda, Yetkililer enflasyonu körükleyecek şekilde dolar/TL nin daha fazla yükselmesine izin vermeme yönünde motivasyona sahip. Aynı zamanda önceki analizimiz liranın ucuz ve rekabetçi olduğunu, dolayısıyla ek devalüasyona gerek olmadığını gösteriyor denildi.
Faiz Artışları ve Yabancı Sıcak Para Girişi
Faiz artışlarına ve kısıtlayıcı tedbirlerin büyük bölümünün kaldırılmasına rağmen Türkiye’ye yabancı sıcak para girişinin henüz başlamaması piyasada soru işaretlerine neden olmuştu. Merkez Bankası’nın (TCMB) politika faizinde artış kararları ve bankaları tahvil alımına zorlayan tedbirlerin önemli bölümünü kaldırması sonrasında TL tahvil faizleri hızla artarken, yabancının tahvil alımı için faizde hangi seviyeyi bekledikleri sorusunun yanıtı aranıyordu. ABD’nin önde gelen bankalarından JPMorgan, Türk tahvillerinde alıma geçmeyi değerlendirmek için bekledikleri faiz seviyelerini açıkladı.
Yabancıların Tahvil Stoku
2013 yılında 70 milyar doların üzerinde olan yabancıların elindeki Hazine tahvili stoku, bugün itibarıyla 1,1 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Hem yabancının yıllara yayılan çıkışı hem de TL’deki sert değer kayıpları, yabancıların elindeki tahvillerin stokunu düşürdü. Tahvil piyasasına dönük doğrudan ve dolaylı müdahaleler ve tahvil faizlerinin yapay olarak düşmesi de, yabancıların kaçışında etkili oldu. Seçim sonrasında iş başına gelen yeni ekonomi yönetimi, bankaları tahvil alımına zorlayan düzenlemeleri kademeli olarak kaldırma yoluna girdi. Raporda, TL’nin ucuz ve rekabetçi olduğu, ek bir değer kaybına gerek olmadığı da belirtildi.
